投資銀行


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M&A

ファンド

ヘッジファンド

通常私募によって機関投資家や富裕層等から私的に大規模な資金を集め、金融派生商品等を活用した様々な手法で運用するファンドのことを指す。
http://ja.wikipedia.org/wiki/%E3%83%98%E3%83%83%E3%82%B8%E3%83%95%E3%82%A1%E3%83%B3%E3%83%89


M&A


http://www.fxprime.com/excite/bn_ykk/ykk_bn29.html
MBOとは? やさしい経済講座

MBO、(EBO(エンプロイー・バイ・アウト_employee buy-out)もある。)

オーナーでない経営者が、事業の継続を前提として、オーナーや親会社から株式を買い取り、
経営権を取得する。

買収する側(経営陣)が買収に十分な資金を持っていない場合が多く、
買収先を担保にして資金を調達するという意味でLBOでもある。

MBOは1980・90年代に欧米で活発化し(RJRナビスコが一例)、
日本においては90年代後半より徐々に浸透してきました。日本でMBOが一般的になってきた背景には、

事業再編の手段としてのMBO
90 年代後半の景気悪化に伴い、企業が合理化を進める上で、として実施した経緯があります。つまり、
事業を拡大化した企業が景気悪化に伴い本業回帰するために、子会社を売却して売却資金を得ることを目的として、MBOの手法が注目されました。


  • TOBとMBO
TOBは「現在の経営陣ではない株主」が買収する側になり、MBOは「現在の経営陣」が買収する側になる。


  • なぜMBOするのか?
1)TOBによる買収リスクをなくすために、「企業防衛策」としてMBOを実施する
2) 経営の自由度・機動性を高めるために、MBOを実施する

つまり、上記2つの視点から、「自社を上場廃止を目的」として
MBOを実施する上場企業が出始めているのです。

上場を廃止することで、
1) 市場を通じて、敵対的買収に晒されリスクがなくなる
2) 経営陣自身が大株主(オーナー)になれば、自由な意思・機動性を持って経営が出来るということが可能になる

というメリットが得られます。

また、上記以外のケースとして、会社自体が「資金力が豊富で知名度が高い」場合には、上場を継続するメリット(資金調達の手段・知名度を高める)がないとして、上場を廃止する例も最近出ています。


  • MBOのメリット
  • MBOによって上場を廃止することで、短期的な市場に声に惑わされることなく、中長期的な経営戦略が保てる(=経営の自由度が高まる)
  • 上場を廃止することで、市場で買収を仕掛けられるリスクをなくす(=企業防衛策)
  • 上場をしていない企業は、IRや情報開示をする必要性がないため、他社に企業戦略が知られることなく機動的な経営が可能となり、競争上優位になる
  • 現存の経営陣が大株主になることで、これまでの経営方針や雇用も継続される
  • 後継者難の企業の創業者が、MBOを通じて、会社幹部に事業を譲渡することも出来る(=のれん分け)
  • 事業を整理したい親企業にとって、売却資金で本業の建て直しが図ることができる

  • MBOのデメリット
  • 上場されないことで、経営に対するチェック機能が低下する可能性がある
  • 一般株主が多い場合には、株主の利害調整が必要になり、様々な障害が起こる可能性がある
  • 買収する側がその経営陣ということから、株式の公開買い付け価格が意図的に安く抑えられる可能性もあり、上場企業の場合には、株主に不利益が発生する可能性もある
  • 中長期的視野に立った場合に、上場を廃止することで資金調達の手段が限られてくる

  • MBO成立後のリスク 
MBOは上記で述べましたように、さまざまなメリット・デメリットが混在する手法であり、買収する側にとっても、重要な判断が求められます。

また、仮にMBOで独立できたとしても、実際には、
資金を提供した金融機関や投資ファンドの意向を経営に反映させなければいけないケースも予想され、かならずしも「MBO=独立性」が100%保証されているわけでもありません。

加えて、MBOは、先に述べたように、LBO(レバレッジド・バイ・アウト)、
つまり、「買収先の資産などを担保に資金を借り入れてその資金で企業買収を行なう」手法の一つでもあり、当然リスクも大きくなります。つまり、その企業の業績が大幅に悪化した場合には、「企業価値を担保にお金を借りる」手法のため、債務返済が非常に厳しくなるという側面もあり、企業にとっては、MBO実施後も更なる試練が待っている、と言えましょう。

親子上場について


メモ

  • 三菱地所のロックフェラーセンター購入
  • TBSは東京エレクトロンの株8000億程度持っている。
東京エレクトロンはTBS100%子会社からのスタート


  • GE
NBCユニバーサルを持ち
放送・娯楽・電器・金融・ヘルスケア
など展開

メモ

  • 株式交換買収 外資とも
http://www.yomiuri.co.jp/atmoney/special/47/naruhodo194.htm
来年にも解禁 三角合併 : なるほど経済 : 特集 : マネー・経済 : YOMIURI ONLINE(読売新聞)

  • バイアウト・ファンド - Wikipedia
http://ja.wikipedia.org/wiki/%E3%83%90%E3%82%A4%E3%82%A2%E3%82%A6%E3%83%88%E3%83%BB%E3%83%95%E3%82%A1%E3%83%B3%E3%83%89
コールバーグ・クラビス・ロバーツ(Kohlberg Kravis Roberts, KKR



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